La inversió de Telefónica en el primer semestre de 2026 ha ascendit a 1.908 milions d'euros, un 1,4% més que en el mateix període de l'any anterior. En el segon trimestre, el capex es va situar en 1.042 milions, un 3,9% més en taxa de canvi real. La ràtio d'inversió sobre ingressos del semestre s'ha situat en l'11,6%, dins de l'objectiu d'entorn del 12% fixat per al conjunt de l'any.
La dada desmenteix una lectura freqüent sobre les operadores europees en fase de consolidació. Telefónica no està reduint la seva inversió: l'està incrementant de forma moderada mentre manté la ràtio sobre ingressos dins del rang compromès. És una posició diferent —i més exigent— que la de retallar capex per sostenir la caixa.
Convé, això sí, llegir l'evolució amb el detall trimestral davant. En el primer trimestre, la inversió va ser de 866 milions d'euros, amb una ràtio sobre ingressos del 10,7%. En el segon, els 1.042 milions sobre uns ingressos de 8.265 milions situen la ràtio trimestral per sobre del llindar del 12%. Dit d'una altra manera: l'ampli marge que la companyia exhibeix en l'acumulat semestral procedeix fonamentalment de l'arrencada de l'exercici, i el segon trimestre ja ha consumit part d'aquest matalàs.
El retorn operatiu d'aquesta inversió és visible. El Grup ha elevat la seva base d'accessos fins als 299,8 milions, un 5,3% més, ha augmentat un 8,3% els accessos de fibra fins a la llar fins als 14,2 milions i ha ampliat la seva petjada FTTH fins als 76,6 milions d'unitats immobiliàries passades, 1,7 milions més que al març. La cobertura 5G arriba al 83% de la població dels seus quatre mercats core, dos punts més que en el trimestre anterior, amb un 99% a Alemanya, un 96% a Espanya, un 88% al Regne Unit i un 72% al Brasil.
El gruix del desplegament de fibra està completat en els mercats principals, i la feina actual consisteix a densificar la petjada existent, migrar clients des de tecnologies heretades i completar la cobertura mòbil. Són activitats que consumeixen menys capital per unitat de resultat que la construcció de xarxa des de zero, la qual cosa explica que un increment moderat del capex convisqui amb una ràtio sobre ingressos continguda.
Les implicacions financeres són directes. Una inversió predictible és el component que permet convertir el creixement de l'EBITDA en creixement del flux de caixa, que és l'eix del relat de la companyia aquest trimestre: l'EBITDA ajustat va avançar un 6,4% en taxa real i el flux de caixa operatiu ajustat un 6,7%. Que la mètrica de caixa creixi més que la de resultat és la firma comptable d'una inversió sota control.
Aquesta mecànica sosté també els dos compromisos més sensibles de l'exercici. El primer, la reducció de l'apalancament: el deute financer net va tancar juny en 25.278 milions d'euros, un 8,4% menys interanual, amb la ràtio en 2,68 vegades enfront de les 2,72 de març i camí de l'objectiu de 2,5 vegades EBIDTA fixat per al 2028. El segon, el dividend de 0,15 euros per acció confirmat per al 2026.
La qüestió que el mercat seguirà amb atenció és si la ràtio de l'11,6% se sosté en la segona meitat de l'any. L'estacionalitat habitual del sector concentra una part rellevant de l'execució d'inversió en l'últim trimestre, de manera que la ràtio de tancament anual serà previsiblement superior a la del semestre. El repunt ja observat entre el primer i el segon trimestre apunta en aquesta direcció, encara que el punt de partida acumulat deixa la companyia en condicions de complir l'objectiu sense retallar desplegament.
Afegeix ElConstitucional.es com a font preferida de Google de forma gratuïta.
Mantén-te informat de totes les notícies d'última hora i amb la millor informació. Contra la desinformació, per la democràcia i els drets socials.
